移动版

大禹节水:PPP全面铺开,静待订单落地带动业绩高增长!

发布时间:2017-08-25    研究机构:天风证券

事件:

公司公布半年报,上半年,公司实现营业收入5.2亿元,同比增长0.87%;

实现归母净利润0.29亿元,同比增长52.57%,实现扣非后的归母净利润0.27亿元,同比增长115.25%。

毛利率提升、财务费用和资产减值损失减少推动公司业绩增长。

上半年公司毛利率为24.29%,较去年同期提升了1.12个百分点,毛利增长了689万元,此外,公司财务费用减少769万元,资产减值损失减少472万元,共同推动了公司业绩上涨。上半年,公司新设重庆巴禹节水、安徽皖禹节水等公司,以及生产线改造和市场费用较高,导致公司管理费用较去年提升了1036万,拖累了公司的业绩增长。

PPP项目全面发力,静待公司订单加速落地推动业绩高增长!

2016年,我国开始在全国范围内推行农田水利建设的PPP模式,叠加政府对高效节水农业的投资力度加大,公司迎来订单的快速增长。上半年,公司在PPP订单获取和落地方面卓有成效,先后与吉林双辽市、甘肃阿克塞县、大兴安岭农垦集团、阿拉善左旗、安徽阜阳市、吴忠利通区等地方政府或大型国企签订PPP项目合作框架协议,总投资规模接近200亿元,庞大的框架协议储备为未来订单释放和助推业绩增长奠定了基础。

报告期内,公司新签订单5.71亿元,实施工程项目157项,其中实施PPP项目6项,涉及PPP工程项目金额接近4亿元。上半年公司储备了大量PPP项目,预计下半年这些项目会集中落地实施,将迎来PPP项目工程业务量大幅增加,并推动公司业绩高增长。

估值已到配置区间,订单和业绩放量有望推动股价上涨!

我们预计,对应17年的利润,公司估值仅33倍,但对应18年的利润,估值仅18倍,公司PEG仅0.3左右,极具中长期配置价值。我们认为,公司这类订单驱动业绩的标的股价上涨可以分为两个阶段:第一阶段是订单加速释放带来的股价上涨,因为订单领先于业绩,并成为业绩高增长的指引;第二阶段才是业绩高速增长带来的股价上涨。根据公司业务推进的情况,我们认为公司投资框架协议和订单即将进入加速释放期,并有望带动公司股价进入第一轮上涨!给予“买入”评级。

预期2017/2018/2019年,公司归母净利润为1.95/3.57/5.96亿元,同比增长221.85%/83.28%/67.03%,对应EPS分别为0.24/0.45/0.75元,考虑到公司的高成长性和广阔的发展空间,给予目标价12元,看50%上涨空间。

风险提示:1、政府政策变更;2、订单落地不及预期。

申请时请注明股票名称