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大禹节水:订单业绩继续放量,高速发展期来临!

发布时间:2018-04-10    研究机构:天风证券

订单业绩继续放量,高速发展期来临!

根据公司业绩快报披露,2017年,公司实现新增订单近30亿元,增速近90%,实现利润近1个亿,增速超60%;2018年一季度公司订单和业绩继续放量,公司迎来高速发展期!公司订单业绩放量的主要原因在于:公司在农田节水、农村供水和农村污水处理等领域加大项目承揽和落地实施,新增订单和施工进程有序推进。

公司受益国家战略落地:乡村振兴推动农田和农村水利发展黄金期!

乡村振兴上升至国家战略,我们预计农业和农村将成为国家发展和投资的重中之重。“十三五”期间,国家计划新增农田高效节水面积1亿亩,较“十二五”翻一倍;计划新增农村综合整治数量(13万个建制村)较2016年存量数量(7.8万个建制村)几乎翻倍,预计总投资额近3000亿!此外,近期中美贸易战彰显我国农业生产效率落后,加大基础设施投资势在必行!

公司强化与地方水务投资平台的合作,卡位之势已成,为公司未来订单和业绩的放量打下基础!

当前行业仍然处于跑马圈地的阶段,公司作为龙头,竞争优势凸显;公司强化与国泰节水、重庆水务、甘肃金控、宁夏水务等地方水务投资运营平台及金融平台的合作,卡位之势已成。随着合作的推进,我们预计公司的订单有望加速释放。2017年公司实现新增订单29.64亿元,同比增长88%,预计18年仍可维持高增长!

项目质地优,掌控未来乡村优质基础设施资产!

我们认为,与其他PPP项目相比,公司所从事的农田高效节水、农村污水和农村供水项目有三大优势:1、处于高速成长期,十三五期间,新增农田高效节水面积翻一倍,新增农村综合整治数量较2016年存量数量增长两倍;2、乡村振兴战略之下,是国家重点扶持和投资领域,融资成本较低,包含国开行和农发行的政策性低息贷款;3、项目现金流好,对标城市基础设施建设(供电、供水、供气是优质资产),农田和农村水利项目也将成为未来乡村的优质基础设施资产。因此我们认为公司的成长性和项目质地更优,因而估值也应该更高。

给予“买入”评级

我们预计2017-2019年,公司归母净利润为0.99亿元、3.04亿元和4.76亿元,增长率分别为64.11%、206.15%和56.66%,EPS分别为0.12元、0.38元和0.60元,给予18年25倍估值,目标价9.5元。

风险提示:1、国家政策变更;2、竞争激烈;3、订单落地不及预期。

申请时请注明股票名称